长阳科技表示御龙优配，本次对外投资，符合公司在CPI领域的业务发展需要，双方将携手推进CPI及PET功能性膜材料等产品研发和应用。
作者 | 吴旭光 陈子悦
5月19日晚间，长阳科技公告，公司拟使用自有资金2990万元认购宁波惠之星新材料科技股份有限公司（下称“惠之星”）发行的92.34万股股份，认购价格为每股32.38元。本次投资完成后，公司将持有惠之星1.83%的股份。
值得一提的是，本次对外投资中，惠之星5%以上股东金亚东为长阳科技的控股股东、实际控制人。
今日（5月20日），长阳科技董秘办人士表示，本次交易前，金亚东是持有惠之星9.41%股份，持股比例不算高，位列惠之星第三大股东，没有达到大股东、实控人的持股比例，站在上市公司角度看，这笔交易不构成关联交易。
▌布局CPI膜材产业链下游
针对本次对外投资的目的御龙优配，长阳科技表示，交易符合公司在CPI领域的业务发展需要，双方将携手推进CPI及PET功能性膜材料等产品研发和应用，推动双方CPI及PET基膜材料等产品在智能手机、电脑等电子产品领域规模化应用。
谈及交易协同性，长阳科技董秘办人士进一步表示，惠之星属于上市公司产业链下游，其主营的CPI薄膜材料属于上市公司的下游客户。“目标公司会从我们这里采购CPI和PET基膜原材料，进行再加工处理，最终应用于下游终端产品中。”
谈及长阳股份在CPI基膜原材料产品的布局，该公司董秘办人士表示，公司主营业务是反射膜、光学肌膜。其中，反射膜是核心收入来源，常年收入占比八成左右。在此基础上，公司近期也在布局CPI基膜材料，目前产品处于客户验证阶段，市场前景较好。
长阳科技主要从事BOPET薄膜（聚酯薄膜），主要产品包括反射膜、光学基膜、隔膜、背板基膜。
2024年，长阳科技实现营收13.36亿元，同比增长6.62%；实现归母净利润-0.29亿元，由盈转亏；实现扣除非经常性损益后的净利润为-0.49亿元，同比下降186.00%。
其中，反射膜作为公司收入占比最高的产品，2024年实现收入9.60亿元，同比增长0.83%，但毛利率下降2.50个百分点至35.13%，主要受产品结构等因素影响。
长阳科技在2024年报中表示御龙优配，公司隔膜项目处于产能爬坡期、光伏用胶膜行业竞争加剧及干法隔膜产品客诉等因素导致亏损扩大。
▌标的公司客户集中度高企
惠之星专业从事光学硬化膜等功能性薄膜材料的研发、生产和销售。光学硬化膜，简称光学膜，是对经过涂布加工硬化处理的光学介质膜材料的统称，可按原材料种类划分为CPI功能性膜材料、TAC功能性膜材料及PET功能性膜材料等。
业绩方面，2023年至2024年，惠之星营收为2.62亿元、3.30亿元；净利润为-1739.14万元和2145.12万元。
惠之星最近一次增资为2021年5月，认购单价为32.38元/份注册资本，投后估值为15.65亿元，与本次拟认购价格一致。
客户方面，目标公司存在客户及供应商集中度高的风险。
根据公告，惠之星2024年度前五大客户的收入占当期营业收入的比重达到了88.95%，集中度较高。
长阳股份表示，若惠之星的客户结构未来未能继续优化或现有主要客户的产品需求放缓等，则惠之星的营业收入规模可能出现波动，进而对惠之星的盈利水平产生不利影响。
此外，惠之星2024年度向前五大供应商的采购占当期采购总额的比重达68.30%，惠之星供应商集中度较高。
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